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一九八一年に、GEICOが自動車保険で全米第七位であったときでさえ、Ｐは他の役員二人とともに、三人で一人の秘書を使っていた。 一年前には、従業員一人当たり二五O件であった保険の取扱高が三七八件になった、とも報告されている。

この回復期に、先導役を果たしたＰについて、Ｐは、「Ｐは、蛇烏の卵を鶏小屋の中に転がし入れてよ」夫人方、競争相手は、こういう卵を生んでいるんですよ。 とハッパをかける農夫のようだ」と言っていた。
Ｐは毎年、GEICOの業績回復を楽しげに報告している。 そして、時に悪い局面があっても、それを率直に報告している。
一九八五年には、引き受け損失が発生したため、一時的につまずいたとき、Ｐは、第一・四半期の報告書に会社の苦境を航空機のパイロットの緊急機内放送にたとえている。 「悪いニュースは、われわれが今どこにいるかつかめないことですが、よいニュースを申し上げますと、われわれはとても速く飛んでいるということです」回復は早く、翌年には引き受け利益を計上している。
とにかく重要なのは、収同社が株主に対して、率直に真実を公表するという評価を得たことであった。 Ｐは、大手損保のファイヤーマンズ・ファンド(全米消防士基金)のトップに就任するため、一九八六年に辞任した。
しかし、率直に真実を公表するという同社に対する定評は、今日まで変わらず残っている。 一九九一年に、同社は、Ｗ紙のグあるがままに報告する。

賞を受賞した。 同紙は「再び、ビル・スナイダー会長、ルー・Ｓ副会長は、会社の業績の好悪について、ありのままの報告をした」と書いている。
保険会社の利益の源泉には、ω保険契約についての引き受け利益、ω受け入れ保険料の運用益、二つがある。 一般的に言えば、ωは聞に比べて少ない。
とはいっても、金融市場が好調で、資金の運用益が上がることが条件である。 だから、運用利回りが高いときには、多額の契約をとるために、引き受け損を覚悟で低い料率の募集をすることさえある。
資金運用の担当部長は、会社の利益の大きな部分について責任を負っていることになる。 GEICOの二人のCEOの一人、ルイス(ルー)・シンブソンは、投資勘定の運用を含む財務部門を分担している。
彼はプリンストン大学の経済学修士で、ウエスタン・アセット・マネジメントのCEOから、一九七九年にGEICOに迎えられた。 Ｐが、ときの印象を次のように語っている。
「彼は投資をする者として、理想的な性向を持っている。 Ｐと一緒に彼を面接した一般投資家と同調するとか、逆をいくとかのということにはとくに関心を示さない。
自分自身の考え通りに動きたがる」彼は、Ｓがグ横並びの強制力。 に抵抗して、意味のない人真似をしない、という行動をとる際に必要な性格を持っていることを本能的に悟ったようだ。
ＳがGEICOのために作成した投資ガイドラインのなかには、独自に考え、行動することの重要性が盛り込んである。 第一のガイドラインはグ独自に考えろ。

ということだ。 彼はウオール街の伝統的な知恵というものに疑いを持っている。
だから、自分自身で調査研究を行なう。 Ｐと同じく、新聞、雑誌、業界誌、年次報告書などの飽くことを知らない読み手だ。
資産運用マネジャーは、経済、金融についての基本的な教育を受けるが、その後の一番大切な仕事は読むことだ、と確信している。 彼は、あるアイデアがまとまってくるまで読みに読む、という。
いつもよいアイデアを求めてさまよっているが、ほとんどの証券会社のアナリストがもたらすグ明らさまなu 推奨は退ける。 GEICOの元役員の一人は「ルーは静かな男だ。
この近代化した世界では、誰もが基礎的な仕事をするよりも、電話で話すことのほうが多い。 しかしルーはその基礎的な仕事をする」と語っていスv。
第二のガイドラインはグ株主のための経営を実行している、収益力のある企業に投資すること。 である。
Ｓは、平均を超える収益性を持続する企業を探す。 次に経営者に面会して、彼らの重点の置き方を確認する。
株主資本の価値を最大にするのか、あるいは企業帝国を拡大する方向なのかを知るためである。 彼は多くの自社株を保有する経営者、オーナーをパートナーのように扱い、率直に、正直ベースで彼らと交流する経営者を評価する。

そして、最後に彼が経営者にする質問がある。 それは、収益性の劣る部門があるときに、それを売却して、その代金でオーナーのために自社株を買うという操作について、それを実行する意向を持つかどうか、ということであった。
第三のガイドラインは9どれほど優れた企業でも、買値は妥当なものに限る。 ということだ。
Ｓは非常に辛抱強い投資家で、価格が魅力的な水準になるまで喜んで待つ。 彼によれば、相手が世界一の企業でも、価格が高過ぎたら悪い投資になる、ということになる。
第四のガイドラインは。 長期方針で投資する。
で、彼は株式相場には関心を示さず、短期の相場の動きを予想したことは一度もない。 彼は「多くの点で、株式市場は天候のようなものだ。
もし現在の状況を好まなければ、少しの間だけ待てばよい」と書いている。 GEICOの最後のガイドラインはか分散をし過ぎるな。
である。 彼の考えは、広く分散したポートフォリオは平凡な成果に終わる、ということで、この点については、Ｐとの交流を通じて考えが固まってきたことを認めている。
彼は株式投資に当たって、銘柄数を絞る傾向があり、一九九一年のGEICOの株式ポートフォリオ八億ドルの内容は、わずか八銘柄である。 一九七九年の就任から八九年までの一O年の聞に、同社の株式ポートフォリオは、複利計算で年平均二六・一%成長した。
S&P五OO種の一七・四%に比べて、非常な高率であった。 一九九O年以降では、年率二ハ・五%(S&P五OO種は一0・八%)となっている。
長年の問、Ｓは、GEICOの投資ポートフォリオに、ジヤンク・ボンドやリスクの高い不動産投資などを入れずに通してきた。 他の保険会社の投資担当者はグ横並びの強制力8 に負けて、自社の純資産に傷をつけるリスクを冒してそれらに手を出した。

一方、Ｓは慎重な投資に徹して、その結果、GEICOの株主に平均を上回る成果をもたらしている。 「Ｓは、不動産|損害保険業界で最高の投資マネジャーだ」とＰは称賛している。
長年にわたってＰ、そして後継者のＰとＳは、GEICOの資産運用を合理的に進めてきた。 ＰがGEICOの保険契約、引き受け問題の処理を任されてから、彼は同社をコントロールの効いた成長路線に乗せた。
彼の考えでは、緩慢な成長であれば、企業は損失や費用を慎重に検討しながら前進することができる。 仮りに、成長速度が二倍になったとしても、そういった財務上のコントロールが難しくなるようであれば、前者の緩慢な成長のほうが収益性が高いというのである。
それ以降、GEICOは、株主のために継続的に引き受け利益を上げてきている。 事実、Ｓの投資成果は、推定損失の償却に必要な額を上回る資本剰余金を生み出している。
端的に言えば、同社の資本は、必要な事業資金の増加を上回るスピードで増加している。 株主に忠誠を尽くし、加えて合理的な決断を下すについての経営者の能力、これを計るよい指標がある。

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